素敵なひととき

オシレーターの自由な発想

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(1)事業環境がさまざまに変化した過去の一定期間において、元利支払能力の高さと安定性がどう推移したかを検討するための比較。 (2)基本的な収益力を測定するための比較。
(3)業界内での競争力を測定するための比較。 比較には、次の4つの方法がある。
まず第1は、同じ会社の、同じ期の財務諸表の、他の項目との比較である。 たとえば、流動資産を流動負債と比較する流動比率、自己資本と総資産を比較する自己資本比率などがこれに相当する。
第2は、同じ会社について、別の時期の財務諸表の、同じ項目との比較である。 これは、トレンドをとらえるための比較ということができる。
売上の推移を過去10年間の年率成長率でとらえる場合や、売上営業利益率の変動を一定期間について測定する場合などである。 第3は2社の財務諸表の、同時期、同項目についての比較である。

比較対象の選び方で、さまざまな分析が可能になる。 競合している2社の直近期の売上金額、売上成長率を比べるケース、さらに過去10年の成長率のトレンドを比較するケースなどが代表的な例である。
第4は、財務データを、個別の財務諸表以外の経済統計数値と比べるケースである。 たとえば、売上の成長率を、GDPの成長率と比べるなどである。
実りの多い比較のためには、第1に、比較する財務データが同じ基準で作られていること、第2に、適当な比較対象が選ばれることが必要である。 財務データを比較可能な同じ基準のものにするためには、必要ならばデータに修正をほどこさねばならない。
たとえば、同一会社であっても、会計基準が変更され、前年までのデータと連続したデータとみなせなくなったものは、比較可能な連続するデータに作り直さねばならない。 有価証券報告書には、比較できるように過去2期分の財務諸表が記載されるが、計上基準の変更に合わせて、比較のために併記されている前年の財務諸表についても、さかのぼって同じベースに修正し、再掲載されるということはほとんどない。
米国では、このような場合に、常に比較できるように過去のデータを、最近年と同じベースに作り直していることを考えると、日本のディスクロージャー資料は投資家の使い勝手という点でやや劣ることは否めない。 しかし、日本でも、当然ながら会計基準の変更は、注記でくわしく説明されるので、その数値をもとに、分析する者自らが修正をほどこし過去のデータと比べることは可能である。
実際にこうした修正が必要となる例としては、売上や費用の計上基準の変更、連結範囲の変更、部門別売上の部門の組替えなどがある。 (格付けは数が勝負だ)格付利用者である投資家にとって、格付対象数が大きいほど、使い勝手はよい。
見たい格付けがいつでも見られ、比較が十分にできるからだ。 絡付会社にとっても、格付数が多いほど、比較の精度が投資家の目にふれ、批判にさらされるので、高い品質を維持し続ける原動力となる。
また、格付けでは財務諸表の数値や比率を多数検討すればするほどよい。 多数のデータをいろいろな視点からみることが大切だ。
測定基準を同じにして比較可能にする作業の例の1つに、業態の異なる事業を兼営している企業の財務諸表を比べる場合がある。 たとえば、鉄道会社がスーパーなどの流通業、不動産販売業などを兼営しているケース、金融業以外の会社が金融サービス業務を兼営している場合などである。
このような場合には、業態の組合せやウエイトによって財務内容に大きな特色がでる。 そこで、業態ごとに収益を把握し、業態の組合せのウエイトの異なる他の企業との適正な比較ができるようにしなければならない。

日本の連結財務諸表は、提出が義務づけられたのが比較的遅かったこともあり、義務化される以前より米国の会計基準に従って連結財務諸表を作成していた約30社については、従来の基準のままで提出を続けることが許されている。 その結果、ごく一部とはいえ、こうした米国の会計基準に沿って作られている財務諸表を、日本の会計基準によるものと比較する必要もでてくる。
日米の異なった会計基準をもとに作られている財務データを比較する場合には、会計基準の違いが、比較しようとしているデータにどのような影響を与えているかを理解せねばならない。 日米の会計基準では、利益の認識の仕方に相違がみられる。
米国では、財務会計(企業会計)と税務会計の区別がはっきりしており、財務会計では、売上と費用の期間対応を正確にしようとする。 これに対して、日本では、財務会計と税務会計の区別はあるものの、財務会計が、米国の場合よりも、より税務会計に近い。
したがって、財務会計において、売上と費用の期間対応が図られる際に、納税者として税額を最小限にするために、売上の計上は遅らせ、費用の計上は早めるというインセンティブが働きやすい。 また、日本では簿外になっている債務が、米国では簿上に計上されているなどの差がある。
一方、銀行の場合には、日本では、保証債務も簿上に計上されるのに対して、米国では簿上に計上されない。 元利支払能力を測るためにキャッシュ・フローを正確に把握しようとする社債格付けにおいては、キャッシュ・フローの実態(実際の手元での資金獲得額)に近づくために、会計処理の違いをどう乗り越えるか、会計基準の違いに合わせてどのようなキャッシュ・フローの推定方法を用いるかということに努めねばならない。
データの修正と並んで、比較のために配慮すべき第2の点は、適当な比較対象を見つけ出すことである。 比較が成果をあげるか否かは、比較対象をうまく選び出せるかどうかにかかっている。
ある企業が提供している製品・サービスの市場を正確に把握したうえで、同じ市場で競っている他の企業と比べることが大切である。 また、同じスーパー経営という業種の場合にも、売上が1兆円を超える、全国に展開しているスーパーと、売上500億円の地方スーパーを単純に比べることはできない。
また、売上や利益の推移を分析し、予測するには、製品・サービスにおける本当の競合先はどこかを正確に理解する必要がある。 デパートの競合先は、必ずしも他のデパートとは限らず、立地条件や商品構成によっては専門店やスーパーかもしれない。
比較対象は、競合会社のみとは限らない。 たとえば、系列別グループごとの比較や、グループ内での比較も有効である。

グループには、いわゆる旧財閥系などの「六大企業集団」、主要メーカーを頂点とする同業内で垂直的な「Ｔグループ」など、異業種にまたがる水平的な「Ｈグループ」などがある。 また、業種にかかわらず、売上や資産の規模が同程度の企業を選び出して、比較することも可能で、ある。
さらに、需要者と供給者の組合せ、たとえば飲料メーカーと製櫨メーカーを比較することも有効である。 それによって1つの製品が消費者に提供されるまでの過程で、川上から川下までのなかのどこが大きな利益の分配を受けているかを理解することができる。
グループ内の企業間で、収益力を比較する場合には、企業聞にどのような収益の関連性があるかを克明に追うことが大切である。 それは、個別の企業の収益を予測するうえで有効な手がかりとなる。
比較は、絶対価額の大小、相対的な大きさ(比率)の大小、時系列でみた推移(安定性)などをもとに行う。 大きさや変化を検討する際には、各社の事業内容の相違や特色、それぞれの時期の事業環境の相違を十分に理解しておく必要がある。

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